近期，證監(jiān)會首度在其網(wǎng)站披露2010年部分擬上市公司被否的具體原因，其中，企業(yè)的持續(xù)盈利能力成為頭號“殺手”。

據(jù)記者統(tǒng)計，2010年主板被否企業(yè)2家，中小板被否37家，4家中小板企業(yè)被取消審核或暫緩表決。

截至目前，證監(jiān)會已給20家被否的擬在主板與中小板上市的公司出具否定原因。其中，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（下稱海南橡膠）已于去年末二次上會并通過審批。

20家被否公司中，淮安嘉誠高新化工股份有限公司（下稱淮安嘉誠）凈利潤最低，為1797.30萬元；海南橡膠最高，為28574.52萬元；20家公司平均凈利潤7300.85萬元。

據(jù)記者統(tǒng)計，有13家企業(yè)因持續(xù)盈利問題被否；4家企業(yè)因關(guān)聯(lián)交易問題被否；獨立性問題導致3家闖關(guān)失?。贿€有2家企業(yè)分別因會計政策與信息披露出現(xiàn)問題落馬。

而創(chuàng)業(yè)板的26位不幸者中，有25家被否決，1家被暫緩表決。目前，證監(jiān)會已給14家被否公司出具否定原因，而持續(xù)盈利問題依然最受監(jiān)管層關(guān)注。

證監(jiān)會披露的情況中，10家創(chuàng)業(yè)板擬上市公司倒在持續(xù)盈利問題上，同業(yè)競爭則因絆倒3家公司而成為二號殺手，此外，內(nèi)控缺陷、營業(yè)收入確認問題、獨立性問題，也分別讓三家公司倒在上市前夜。

值得注意的是，山東同大海島新材料股份有限公司因被舉報闖關(guān)失敗。

頭號殺手：持續(xù)盈利能力存疑

業(yè)內(nèi)人士認為，被否多數(shù)由于持續(xù)盈利能力問題，表明監(jiān)管層對于上市公司質(zhì)量把關(guān)的本質(zhì)。

隨著中介機構(gòu)對于企業(yè)歷史問題及獨立性等非財務(wù)性審核問題日益關(guān)注，擬上市企業(yè)該類問題出現(xiàn)得越來越少。

然而，公司的持續(xù)盈利能力，則因其實質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況而定，其直接反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，難以后續(xù)“補救”，因其被否的案例成為大多數(shù)。

證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板部相關(guān)負責人曾在此前的保代人培訓會議上，詳細剖析過持續(xù)盈利能力問題。其指出，監(jiān)管層關(guān)注的主要有經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)重大變化。

而被否企業(yè)中，有數(shù)家企業(yè)踩到這一紅線。首當其沖的是銷售結(jié)構(gòu)和服務(wù)模式發(fā)生變化，及其對公司帶來的財務(wù)狀況不利影響。上海龍宇燃油股份有限公司（下稱上海龍宇）就是倒在該審核邏輯上的最佳注腳。

發(fā)審委指出，上海龍宇批發(fā)業(yè)務(wù)占比逐年下降，零售業(yè)務(wù)逐年上升，新拓展了水上加油業(yè)務(wù)，且公司計劃通過2-3年的發(fā)展，使批發(fā)、零售、水上加油的業(yè)務(wù)量各占1/3左右。

發(fā)審委判斷，該公司主營業(yè)務(wù)變化引起燃料油庫存規(guī)模增加、信用銷售賬期延長、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅降低、占用流動資金大幅上升等財務(wù)狀況的不利變化。

此外，經(jīng)營模式所依賴的生產(chǎn)資料變化，也會觸及紅線。上海冠華不銹鋼制品股份有限公司（下稱上海冠華）就栽在生產(chǎn)場地的由租變買上。

發(fā)審委指出，上海冠華2000年成立時，生產(chǎn)所需的主要機器設(shè)備和房屋場地通過租賃取得，2008年9、10月間，購買上述租賃資產(chǎn)。發(fā)審委指出，公司2008年經(jīng)營模式發(fā)生重大變化且其后經(jīng)營時間較短，無法判斷公司持續(xù)盈利能力。

上述證監(jiān)會部門負責人指出，對于持續(xù)盈利能力的判斷標準，還基于公司的行業(yè)地位和行業(yè)環(huán)境。

在這方面，首當其沖的就是公司行業(yè)地位受到的質(zhì)疑。

以淮安嘉誠為例，發(fā)審委指出，其從事化工原料和中間體產(chǎn)品生產(chǎn)，和同行業(yè)企業(yè)相比規(guī)模較小，不具有競爭優(yōu)勢。此外，國務(wù)院下發(fā)的產(chǎn)能受限行業(yè)標準，也成為行業(yè)環(huán)境的重要判斷準則之一。

比如浙江佳力科技股份有限公司（下稱浙江佳力）被發(fā)審委指出，其主營的風電設(shè)備鑄件為產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，發(fā)審委由此判斷，發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化。

除從行業(yè)的角度判斷外，細分產(chǎn)品也觸及受限行業(yè)的紅線。比如浙江佳力募資投項是“年新增2500套1.5MW以上大型風力發(fā)電設(shè)備關(guān)鍵部件擴建項目”。