薩班斯-奧克斯利變法
來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)周刊 作者：蒲保羅
簡(jiǎn)介： 在對(duì)中國(guó)企業(yè)等“外國(guó)私人發(fā)行者”一再推遲執(zhí)行的背后，《薩班斯-奧克斯利法案》正在尋求最佳的利益平衡點(diǎn)
盡管美國(guó)國(guó)會(huì)針對(duì)數(shù)起重大公司和財(cái)務(wù)丑聞?lì)C布《薩班斯-奧克斯利法案》（“薩奧法案”）至今已經(jīng)四年有余，但該法案時(shí)下仍然是美國(guó)乃至中國(guó)眾說(shuō)紛紜的焦點(diǎn)。不少中國(guó)企業(yè)擔(dān)憂(yōu)，自己赴美IPO的目標(biāo)是否將因此而變得遙不可及？
同時(shí)，已通過(guò)頒布多項(xiàng)條例來(lái)落實(shí)薩奧法案的美國(guó)國(guó)會(huì)和美國(guó)證券交易委員會(huì)（證交委，簡(jiǎn)稱(chēng)：SEC），也開(kāi)始日益關(guān)注該法案在實(shí)踐中不能完全實(shí)現(xiàn)初衷，卻使美國(guó)上市公司不堪重負(fù)的情況。這種關(guān)注的結(jié)果是，有關(guān)薩奧法案的修訂與重新解釋層出不窮，持續(xù)至今。
在這一團(tuán)迷霧之中，似乎只有回歸問(wèn)題的本源，才能理出一些頭緒：薩奧法案在多個(gè)不同領(lǐng)域?qū)嵭辛诵碌囊?guī)定，目的是為了回應(yīng)在薩奧法案頒行當(dāng)時(shí)發(fā)生的重大公司丑聞（包括安然、世通等）中所暴露出的獨(dú)特問(wèn)題。相對(duì)而言，其中部分規(guī)定易于實(shí)施 － 或者說(shuō)至少公司已能很快適應(yīng)。但是其他規(guī)定則使公司及其管理層面臨重大的潛在負(fù)擔(dān)、以及高昂的合規(guī)成本。
對(duì)于很多中國(guó)公司而言，在美國(guó)上市的得益 － 包括高估值、高流通性、高知名度和龐大的機(jī)構(gòu)投資者群體－ 超過(guò)了薩奧法案產(chǎn)生的相關(guān)成本。盡管如此，醞釀赴美上市的公司仍然需要仔細(xì)斟酌薩奧法案對(duì)其業(yè)務(wù)的影響，以及公司管理層和董事會(huì)是否已為全面貫徹落實(shí)薩奧法案的要求做好了準(zhǔn)備。
第404節(jié)報(bào)告和鑒證
薩奧法案的法律法規(guī)極為繁冗復(fù)雜，其中最具挑戰(zhàn)性的是哪一部分？
任何一家美國(guó)上市公司的管理層都會(huì)不約而同地提到所謂的“第404節(jié)報(bào)告和鑒證”。概括而言，薩奧法案第404節(jié)規(guī)定管理層須公開(kāi)提交有關(guān)公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制機(jī)制的報(bào)告。而公司的外部審計(jì)師必須對(duì)管理層所作的估計(jì)予以鑒證和報(bào)告。事實(shí)上，這些報(bào)告需要針對(duì)公司內(nèi)部控制機(jī)制和程序進(jìn)行廣泛測(cè)試，對(duì)發(fā)現(xiàn)的任何問(wèn)題或差距加以糾正，然后重新進(jìn)行測(cè)試。不同來(lái)源的研究均表明，對(duì)于眾多公上市司來(lái)說(shuō)，第一年的守規(guī)總成本可能高達(dá)一百萬(wàn)美元甚至更多。
為減輕新上市公司的負(fù)擔(dān)，SEC已建議，此類(lèi)公司必須在向SEC報(bào)備的第二個(gè)年度報(bào)告中列入公司的第404節(jié)報(bào)告和鑒證。若建議被采納，則這些公司在上市之后至少還有兩年的時(shí)間來(lái)逐步實(shí)施第404節(jié)的要求。而且，盡管未來(lái)的政策變動(dòng)難以捉摸，但根據(jù)預(yù)期，SEC在這一方面還有可能為公司，尤其是外國(guó)公司，提供進(jìn)一步的政策照顧?！ ?/SPAN>
首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官認(rèn)證書(shū)
考慮到在美國(guó)現(xiàn)行證券法下，對(duì)涉嫌公司丑聞的安然及其他公司高級(jí)職員進(jìn)行起訴，存在一定難度，薩奧法案實(shí)行了一條新規(guī)，要求上市公司首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官必須就其向SEC提交報(bào)告的準(zhǔn)確性，簽署認(rèn)證書(shū)。值得特別關(guān)注的問(wèn)題是，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官應(yīng)以其個(gè)人名義簽署，而非作為公司高級(jí)職員簽署，因此如果認(rèn)證書(shū)不準(zhǔn)確，他們個(gè)人將會(huì)承擔(dān)責(zé)任，甚至刑罰。
薩奧法案規(guī)定了兩類(lèi)認(rèn)證書(shū)，即“302”和“906”認(rèn)證書(shū)。具有“外國(guó)私人發(fā)行者”資格的公司（包含符合SEC標(biāo)準(zhǔn)的非美國(guó)公司）的認(rèn)證書(shū)，必須隨附于每一份向SEC遞交的年報(bào)。這類(lèi)年報(bào)應(yīng)在公司上市之后當(dāng)期財(cái)務(wù)年度結(jié)束后六個(gè)月內(nèi)遞交。就302認(rèn)證書(shū)而言，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官必須證明，他們已審閱了年報(bào)，認(rèn)為其中不存在重大誤報(bào)或疏漏，并且年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他財(cái)務(wù)信息，“在所有重大方面公允地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和現(xiàn)金流情況”。
此外，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官必須證明，他們已設(shè)立了旨在確保其可獲得公司及其附屬公司全部重大信息的披露控制機(jī)制和程序。而且，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官必須就這些控制機(jī)制和程序的有效性予以證明。
薩奧法案還要求高級(jí)職員就會(huì)計(jì)事宜做出證明。例如，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官必須證明，公司向?qū)徲?jì)委員會(huì)和公司審計(jì)師披露了內(nèi)部會(huì)計(jì)控制存在的所有重大缺陷和重大漏洞，以及涉及管理層或承擔(dān)內(nèi)部控制重要職責(zé)之雇員的任何欺詐事項(xiàng)。他們還必須證明，他們已披露了在最近會(huì)計(jì)期間發(fā)生的、對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制機(jī)制已經(jīng)造成或可能造成重大影響的有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制機(jī)制方面的任何變更。
906認(rèn)證書(shū)則要求首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官證明，公司年報(bào)全面遵循了美國(guó)《證券交易法》的披露要求，并且年報(bào)中所含的信息，在所有重大方面公允地反映了公司在其中標(biāo)明的日期和期間的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)結(jié)果?！ ?/SPAN>
披露控制機(jī)制和程序
“披露控制機(jī)制和程序”一詞是薩奧法案引入的新概念。該等控制機(jī)制和程序超越了單純財(cái)務(wù)的范疇，囊括了公司所有的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)方面的控制機(jī)制和程序。但是薩奧法案并未確切描述這些控制機(jī)制和程序的具體內(nèi)容，而只是列出了大致的原則?？偠灾犊刂茩C(jī)制和程序必須確保公司內(nèi)部雇員和經(jīng)理將所有重大信息及時(shí)上報(bào)高級(jí)管理層，以便所需公開(kāi)披露的信息得到及時(shí)的記錄、處理、匯總和報(bào)告。這一程序應(yīng)當(dāng)將那些與評(píng)估是否需要披露公司業(yè)務(wù)重大發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息發(fā)掘出來(lái)，以及將那些可能因遺漏而造成公開(kāi)報(bào)告誤導(dǎo)性的信息發(fā)掘出來(lái)。
在薩奧法案下，落實(shí)有效的披露控制機(jī)制和程序是至關(guān)重要的，因?yàn)樗鼈儤?gòu)成了首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官認(rèn)證書(shū)的基礎(chǔ)。為了就此提供進(jìn)一步的支持，大部分美國(guó)上市公司都設(shè)立了由公司內(nèi)部重要部門(mén)的高級(jí)經(jīng)理組成，由首席財(cái)務(wù)官及高級(jí)管理層其他成員領(lǐng)導(dǎo)的披露委員會(huì)。這些委員會(huì)定期召開(kāi)會(huì)議，以確保上述信息上報(bào)程序得到正確貫徹?！ ?/SPAN>
審計(jì)委員會(huì)的新增職權(quán)
董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)是多年以來(lái)美國(guó)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)特征。長(zhǎng)期以來(lái)，審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)全面監(jiān)督公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制及相關(guān)事宜，但法律并未明確界定委員會(huì)的職責(zé)。薩奧法案對(duì)此做出了重大改變，引入了許多明確規(guī)定審計(jì)委員會(huì)必須履行的職責(zé)，包括：
外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的聘任、報(bào)酬和監(jiān)督，對(duì)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)擬提供的所有審計(jì)及非審計(jì)服務(wù)進(jìn)行預(yù)審，并監(jiān)督會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)信息處理備選方案，及定跟會(huì)計(jì)、控制或其他審計(jì)事項(xiàng)相關(guān)的投訴程序，以及雇員對(duì)可疑的會(huì)計(jì)或?qū)徲?jì)實(shí)務(wù)的匿名秘密舉報(bào)程序?！ ?/SPAN>
審計(jì)委員會(huì)還應(yīng)主動(dòng)與管理層和外部審計(jì)師商討如下事項(xiàng)：
審計(jì)流程，會(huì)計(jì)原則和重大的報(bào)告問(wèn)題及判斷，討論并分析公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)結(jié)果和關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策，財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制的充分性，聯(lián)方交易，及重大訴訟。
此外，外部審計(jì)師必須向?qū)徲?jì)委員會(huì)報(bào)告所有關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策、在適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下可選的所有財(cái)務(wù)信息處理方案及與管理層的其他重大書(shū)面溝通。
薩奧法案和紐約證交所及納斯達(dá)克頒布的新法規(guī)還引入了對(duì)審計(jì)委員會(huì)供職之董事的構(gòu)成和資格的規(guī)定。這方面的法規(guī)極其廣泛，但大致來(lái)說(shuō)，審計(jì)委員會(huì)必須由至少三名具有獨(dú)立董事資格的、且掌握財(cái)務(wù)知識(shí)（即能夠閱讀并理解財(cái)務(wù)報(bào)表）的人員組成。
同時(shí)，審計(jì)委員會(huì)應(yīng)當(dāng)包括一名具有“財(cái)務(wù)專(zhuān)家”資格的成員。若審計(jì)委員會(huì)中沒(méi)有該等專(zhuān)家人員，則公司必須公開(kāi)披露這一事實(shí)并解釋原因。
具有外國(guó)私人發(fā)行者資格的公司可尋求豁免遵循審計(jì)委員會(huì)成員構(gòu)成和資格要求中的多項(xiàng)規(guī)定（但非全部規(guī)定），但是首次公開(kāi)招股項(xiàng)目的承銷(xiāo)商通常都會(huì)鼓勵(lì)公司盡可能地對(duì)這些規(guī)定予以全面遵循，以免潛在股東認(rèn)為公司治理不力。因此，許多處于上市籌備階段的公司花費(fèi)大量的時(shí)間為其董事會(huì)物色合適的董事人選，這在中國(guó)可能尤其不太容易。例如，具備美國(guó)GAAP經(jīng)驗(yàn)，能夠擔(dān)任公司財(cái)務(wù)專(zhuān)家，按照美國(guó)GAAP報(bào)告公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的人士在中國(guó)并不多?！ ?/SPAN>
禁止向董事和高級(jí)管理人員提供貸款
薩奧法案禁止上市公司向其董事和高級(jí)管理人員提供任何直接或間接貸款?？擅庥谶m用該項(xiàng)規(guī)定的例外情形非常有限，而且不大可能適用于中國(guó)公司。因此，準(zhǔn)備上市的公司必須審核其是否存在尚未清償?shù)拇祟?lèi)貸款，并確保在上市之前得到全額償還。
非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算
薩奧法案限制對(duì)非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算的使用，這些非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算包括用來(lái)衡量公司歷史或未來(lái)財(cái)務(wù)表現(xiàn)、財(cái)務(wù)狀況或現(xiàn)金流的任何以下性質(zhì)的數(shù)值測(cè)算：
將損益表、資產(chǎn)負(fù)債表或現(xiàn)金流量表中依據(jù)GAAP計(jì)算和列報(bào)的類(lèi)似測(cè)算中應(yīng)當(dāng)計(jì)入的金額排除在外的任何測(cè)算，或?qū)瓷鲜龇绞接?jì)算和列報(bào)的類(lèi)似測(cè)算中應(yīng)該排除的金額計(jì)入在內(nèi)的任何測(cè)算?！ ?/SPAN>
非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算的使用在上世紀(jì)九十年代末開(kāi)始盛行，當(dāng)時(shí)不少網(wǎng)絡(luò)公司企圖借助這一手法將實(shí)際上凈虧損的業(yè)務(wù)粉飾為盈利業(yè)務(wù)。譬如，某些虧損企業(yè)報(bào)告在某一季度它們實(shí)現(xiàn)了“經(jīng)調(diào)整的凈盈利”，而其中排除了按照GAAP本應(yīng)列入計(jì)算的某些費(fèi)用項(xiàng)目的影響。
為避免非GAAP測(cè)算的誤用，薩奧法案及相關(guān)的SEC法規(guī)禁止：
在(1)按GAAP編制的財(cái)務(wù)報(bào)表或附注中，或 (2) 根據(jù)適用的SEC法規(guī)應(yīng)當(dāng)披露的預(yù)估財(cái)務(wù)信息中列報(bào)任何非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算，或在非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算中使用與GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算所用的標(biāo)題或描述相同的、混淆性的相似標(biāo)題或描述。
在采用非GAAP財(cái)務(wù)測(cè)算的情況下，公司還必須添入一份與基于GAAP編制的公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)相對(duì)應(yīng)的調(diào)節(jié)表。
對(duì)非審計(jì)服務(wù)的限制性規(guī)定
在起草薩奧法案的時(shí)候，美國(guó)國(guó)會(huì)認(rèn)定，安然等公司的外部審計(jì)師的獨(dú)立性判斷因?yàn)槠湎蚩蛻?hù)提供非審計(jì)工作收取的高額費(fèi)用而受損。因此，為了盡可能減少利益沖突，薩奧法案禁止外部審計(jì)師在向公司提供審計(jì)服務(wù)的同時(shí)提供下列服務(wù)：
簿記或其他有關(guān)公司會(huì)計(jì)記錄或財(cái)務(wù)報(bào)表的服務(wù)，財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)和實(shí)施，評(píng)估和估值服務(wù)、公允意見(jiàn)、或?qū)嵨锍鲑Y驗(yàn)資報(bào)告，精算服務(wù)，內(nèi)部審計(jì)外包服務(wù)，管理職能或人力資源，經(jīng)紀(jì)人或交易商、投資顧問(wèn)、或投資銀行服務(wù)，法律服務(wù)及與審計(jì)無(wú)關(guān)的專(zhuān)家服務(wù)，及公司董事會(huì)依法認(rèn)定屬于禁止范疇的任何其他服務(wù)?！ ?/SPAN>
行為準(zhǔn)則
薩奧法案要求每家美國(guó)上市公司披露其是否針對(duì)高級(jí)財(cái)務(wù)管理人員制定了行為準(zhǔn)則，如未制定應(yīng)說(shuō)明原因。
行為準(zhǔn)則并無(wú)一個(gè)既定的模式，具備資格的美國(guó)律師顧問(wèn)可協(xié)助公司編制符合薩奧法案要求的行為準(zhǔn)則。另請(qǐng)注意的是，對(duì)行為準(zhǔn)則中任何規(guī)定的豁免必須予以公開(kāi)披露。
紐約證交所和納斯達(dá)克也制定了有關(guān)行為準(zhǔn)則的制度。
收益〉成本？
雖然薩奧法案的頒行使律師和會(huì)計(jì)師工作量加大，但值得思量的是，該法案是否為公司和股東創(chuàng)造了凈收益？可以肯定的是，守規(guī)成本，尤其是和第404節(jié)報(bào)告與鑒證相關(guān)的成本，構(gòu)成了一個(gè)負(fù)面因素。
同時(shí)在一些上市公司的眼里，薩奧法案在諸多方面所規(guī)定的高度公開(kāi)披露的要求，對(duì)于其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有不利影響。盡管如此，許多評(píng)論家通過(guò)觀察和研究發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)管治和透明度要求較高的證交所上市交易的公司股票，其表現(xiàn)要優(yōu)于在管制相對(duì)寬松的證券市場(chǎng)上市的公司股票。
顯而易見(jiàn)，中國(guó)公司有能力滿(mǎn)足薩奧法案的要求，在紐約證交所和納斯達(dá)克上市的40多家中國(guó)公司即為明證。正在考慮赴美上市的中國(guó)公司應(yīng)當(dāng)盡早向具備資格的顧問(wèn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢(xún)，評(píng)估薩奧法案對(duì)其業(yè)務(wù)的影響，并著手開(kāi)展必要的籌備工作。
（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）
“財(cái)務(wù)專(zhuān)家”是指至少具備如下能力的人員：
了解公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）和財(cái)務(wù)報(bào)表，（在按照美國(guó)GAAP報(bào)告財(cái)務(wù)結(jié)果的公司中，財(cái)務(wù)專(zhuān)家必須擁有美國(guó)GAAP的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)）能評(píng)估這些原則在估計(jì)項(xiàng)目、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和撥備的會(huì)計(jì)處理方面的全面運(yùn)用，具有編制、審計(jì)和分析或評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)驗(yàn)，了解財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)部控制和程序，及了解審計(jì)委員會(huì)的職能?！ ?/SPAN>
“行為準(zhǔn)則”一詞系指經(jīng)合理設(shè)計(jì)的阻止不正當(dāng)行為并鼓勵(lì)如下行為的書(shū)面標(biāo)準(zhǔn)：
誠(chéng)實(shí)和道德行為，包括以合乎道德的方式處理個(gè)人和職業(yè)關(guān)系之間的實(shí)際或表面利益沖突，在公司向SEC報(bào)備或遞交的報(bào)告和文件以及公司所作的其他公開(kāi)溝通中做出完全、公允、準(zhǔn)確、及時(shí)和易于理解的披露，遵循適用的政府法律、法規(guī)和規(guī)章，及時(shí)向內(nèi)部適當(dāng)人員或行為準(zhǔn)則中指定的負(fù)責(zé)人，報(bào)告違反行為準(zhǔn)則的事件，及承擔(dān)遵守行為準(zhǔn)則的責(zé)任。
作者簡(jiǎn)介：
富律師事務(wù)所簡(jiǎn)介
美富律師事務(wù)所是全球規(guī)模最大的國(guó)際律師事務(wù)所之一，擁有1,000 多名律師，并在全球主要商業(yè)中心開(kāi)設(shè)了19家辦事處。美富的香港辦事處于1982年成立，北京辦事處于1998年成立，上海辦事處于2003年3月成立，并擁有超過(guò)55名具備美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港執(zhí)業(yè)資格的律師為客戶(hù)提供美國(guó)、中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港法律事務(wù)方面的咨詢(xún)。
美富在中國(guó)內(nèi)地的成功經(jīng)驗(yàn)包括擔(dān)任雅虎并購(gòu)阿里巴巴的法律顧問(wèn)等。美富律師事務(wù)所還已經(jīng)被聘任為第29屆奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)組織委員會(huì)(即北京奧組委)的國(guó)際法律顧問(wèn)，就其籌備和主辦2008年夏季奧運(yùn)會(huì)有關(guān)的問(wèn)題提供法律咨詢(xún)。
